2018 年當升科技訂單飽滿，需求非常強勁，目前處于供不應求狀態(tài)，2017年底投產的4000噸高鎳產能已經開始釋放，受限于1.6 萬噸產能瓶頸，公司或將部分訂單外協(xié)加工，全年銷量有望增長70-80%以上，超過1.7-1.8萬噸，估計2018年全年維持H1的鈷酸鋰占比約10-15%，622占比10%，NCM811 四季度有望開始放量后，占比提升到5%左右。

公司正加速推進江蘇當升三期8000噸擴產進度，預計2019 年中旬開始投試產，規(guī)劃在江蘇常州建設5萬噸正極材料產線，合計投資33.5億元，按照NCM811/NCA 產線設計，分三期建設，首期1萬噸預計2019年底投產，二期2萬噸預計2020 年，三期全部達產預計在 2022-2023 年，常州遠期產能或達10 萬噸，將大幅提升公司的產能規(guī)模，進一步增強公司的市場競爭力，未來3-5年公司新產能有望不斷釋放。

當升科技2018年上半年產品銷量

正極材料H1實現收入/扣非凈利潤為15.6/0.85億元，同比增長103.44%/183.31%，毛利率同比下滑 2.31pct 至 12.22%，預估主要因原料鈷同比漲價導致毛利率相對降低，但單噸毛利比較穩(wěn)定，預計H1 銷量約7300-7500 噸，公司現有產能合計約 1.6 萬 噸，分拆產品來看：

1） 鈷酸鋰：產能2000 噸左右，占比約 15%，推測出貨量占比約 10-15%，大概 800-900 噸，由于 Q2 原材料鈷環(huán)比降價導致鈷酸鋰價格同時下降，行業(yè)內 H1 含稅均價估計回落到37-38 萬元，毛利率約 6-8%；

2） 高鎳三元 NCM622+811：公司去年底新建的 4000 噸高鎳 622 產能開始投產，H1 開始逐步放量，我們估計 622 占上半年正極出貨量超過 10%，約 700-800 噸，目 前行業(yè)內 NCM622 的平均價格 20-21 萬元，毛利率接近 20%，而 811 公司目前出貨量占比很小，估計 H1 合計不到 100 噸，毛利率不太具有參考意義，估計比 622 稍高，目前行業(yè)內 NCM811 的平均價格 22-23 萬元，比 622 高出 1 萬多元。今年上半年以來，公司高鎳動力NCM811多項性能指標優(yōu)于市場同類產品，受到客戶高度評價。動力 NCA 材料完成中試工藝定型，容量和循環(huán)保持率具有明顯優(yōu)勢，預計年內批量推向市場。隨著公司產能的逐步釋放，高鎳 NCM811 正極材料有望四季度開始放量；

3） 三元 NCM523：剩下全部為523，估算約 5700-5800 噸，公司大部分523 產能為動力產能，估計動力523 占523 整體出貨量的比例超過 80%以上，目前行業(yè)內的動力NCM523的價格約19-20 萬元，對應毛利率11-12%，公司其他產品還有儲能 523 和用在無人機等領域的小型523。